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日前，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福國際CEO兼首席全球資產(chǎn)配置官洪灝線上演講表示，美元和美國國債不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)，未來幾年美元將逐漸走弱，甚至變成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，想要保住資金過去幾年在美股市場中積累的成果，就要重新考慮配置到其他非美國家。

這一點(diǎn)正逐漸成為共識(shí)。洪灝認(rèn)為，A股的走勢在去年9月份之后再次與避險(xiǎn)資產(chǎn)金銀趨同，雖然經(jīng)濟(jì)基本面緩慢恢復(fù)，但全球資金流入中國資本市場尤其是香港市場，港股流動(dòng)性變得很充裕，下半年可能還會(huì)有一個(gè)高點(diǎn)。

美元美債的避險(xiǎn)屬性不再

基于對周期的研究，洪灝判斷美元在接下來幾年將繼續(xù)走弱，而此前美元的強(qiáng)勢使得全球資金涌向美國及以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，現(xiàn)在美元和美債不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)，甚至因?yàn)殛P(guān)稅的不確定性給經(jīng)濟(jì)帶來沖擊，美元可能變成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

不過洪灝也強(qiáng)調(diào)，這并非讓大家不要買美股，而是需要保住過去幾年在美股積累的成果，資金重新考慮配置到其他非美資產(chǎn)。

他分析道，市場進(jìn)入模式切換的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)非常大的波動(dòng)性，原來美債和美元一直被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元即使在疫情之后也繼續(xù)強(qiáng)勢，高息吸引全球資金。

一方面，美國通脹情況可能比想象中好，可能是上游的生產(chǎn)商消化了關(guān)稅的影響，盡管進(jìn)口的成本在上升，但制造業(yè)成本還沒見到上漲。另一方面，美國法院裁定特朗普高額關(guān)稅違法，而美股4月已消化了“對等關(guān)稅”的沖擊，現(xiàn)在看實(shí)際情況比預(yù)期要好。

此外，美國的半導(dǎo)體周期（從投入到產(chǎn)出）很長，周期拐點(diǎn)需要看清楚趨勢，而美國經(jīng)濟(jì)可能比市場預(yù)期要好，所以現(xiàn)在做空美股的性價(jià)比較低。

港股流動(dòng)性充裕

洪灝認(rèn)為，美元繼續(xù)走弱，全球資金將逐漸從以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)流入非美資產(chǎn)，未來這會(huì)逐漸成為共識(shí)。A股、港股從去年9月之后就出現(xiàn)明顯的資金流入，尤其是港股市場。

相關(guān)數(shù)據(jù)圖表顯示，A股和金銀的走勢歷史上看更多是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，2020年之后金銀變成了避險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其金價(jià)一路上漲。而去年9月之后，中國市場的走勢也與金銀趨同，變成了一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，表現(xiàn)就是美股跌的時(shí)候，A股、港股表現(xiàn)得非常好。

港股市場今年流動(dòng)性非常充沛，香港金管局的基礎(chǔ)貨幣余額大幅飆升，隔夜利率走低，即資金大量涌入香港市場，不管是打新還是炒股，海外2萬億—3萬億美元的配置，開始流入到港股市場中。另外，南下資金不斷在買，并且領(lǐng)先港股漲幅100—200天。

進(jìn)入二季度，經(jīng)濟(jì)基本面可能緩慢恢復(fù)。洪灝表示，基本面逐步向好，雖然速度緩慢，但美元走弱會(huì)獲得越來越多的共識(shí)，全球資金加速流向非美資產(chǎn)，港股流動(dòng)性非常充裕，相信下半年可能還會(huì)有新高點(diǎn)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇?????????

校對：姚遠(yuǎn)???